Una vez más, nuestro selectivo se está quedando algo rezagado en cuanto a subidas. Sí, las rentabilidades en 2019 son de dos dígitos, pero «la competencia» lo está haciendo algo mejor:
- MIB 30 (Italia): +18,74%.
- CAC 40 (Francia): + 15,76%.
- EuroStoxx 50 (Zona Euro): +14,86%.
- DAX 30 (Alemania): +13,74%.
- Ibex 35 (España): +11,36%.
- FTSE 100 (Reino Unido): +10,68%.
Como se puede ver es la penúltima de las bolsas importantes (si tuviéramos en cuenta que la divisa británica se ha revalorizado respecto al euro un 4,35% sería la última). Algo que se repite en los últimos años:
¿Por qué se ha quedado atrás?
Si miramos el «riesgo país» es muy contradictorio ver cómo, en los cuatro años graficados, el crecimiento del PIB español ha sido el más importante de Europa:
- 2014: 1,40% España vs 1,40% Zona Euro.
- 2015: +3,60% España vs 2,10% Zona Euro.
- 2016: +3,20% España vs 2% Zona Euro.
- 2017: +3% España vs 2,40% Zona Euro.
- 2018: +2,60% España vs 1,80% Zona Euro.
Está claro que al invertir en bolsa compramos o vendemos empresas, pero el entorno macro en el que se mueven afecta muy directamente: en un país en crecimiento venderán más y, posiblemente más caro, con lo que obtendrán más beneficios.
Siendo cierto que las grandes compañías del Ibex (y algunas de las pequeñas) tienen más beneficios fuera del país que dentro veamos si las empresas que cotizan en el Ibex, independientemente de donde se ganen las habichuelas, están tan mal. Para ello compararemos PERs, como medida homogénea (extraídos de Bloomberg día 7 de abril):
- MIB 30 (Italia): 11,86x
- Ibex 35 (España): 13,66x
- DAX 30 (Alemania): 15,09x
- EuroStoxx 50 (Zona Euro): 16,82x
- FTSE 100 (Reino Unido): 17,54x
- CAC 40 (Francia): 18,37x
Viendo esto, parece ilógico el castigo que se le ha impuesto al Ibex en los mercados, también es cierto que parte del PER tan bajo puede deberse a las caídas de precios.
Entonces, lo más lógico es pensar que la situación política en España ha penalizado de forma indiscriminada: repetición de elecciones, conflicto de Catalunya, moción de censura, no aprobación de los Presupuestos Generales del Estado y nueva convocatoria de elecciones pueden haber pesado.
Y a partir de ahora?
Empecemos por el final: es cierto que los problemas políticos no se han acabado pero, qué hay de los que viven otros países: en Italia su desgobierno es algo permanente, en Alemania Merkel empieza a tener muchos detractores que se van fortaleciendo al mismo ritmo que se debilita su economía, en Francia están los chalecos amarillos, y los británicos tienen el Brexit. Por si fuera poco, el Ibex subió más de un 2% el día de la convocatoria de elecciones por parte de Pedro Sánchez, con lo que el mercado puede dejar de vernos como el patito feo.
Si eliminamos el problema político, o al menos descubrimos que otros están peor, no es lógico pensar que el mercado derive su dinero a una bolsa de un país que ha vivido crecimientos de PIB muy superiores al resto y que sus compañías cotizan algo más barato?
Evidentemente no diré la respuesta, no tengo bola de cristal, pero, al menos, da que pensar.
Y técnicamente?
El Ibex, tras los mínimo de 2018 (del día de Nochebuena), ha remontado hasta acercarse a una resistencia muy importante, los 9.600 puntos:
Este nivel marca el 38,2% de Fibonacci de la subida 2012-2015; se acerca a la directriz bajista 2017-2019 y se sitúa la media simple de 200 sesiones; por lo tanto, técnicamente hablando debería tomarse un respiro.
En gráfico diario se ve algo mejor el margen que tiene todavía:
Para alcanzar esta resistencia está marcando mínimos crecientes, lo cual es una gran señal; además está dejando a la luz un claro soporte en el que nos podemos intentar proteger: los 9.200 (que también se ve en gráfico semanal) donde se están poniendo la media de 200, además de la exponencial de 40 y varios techos y suelos desde septiembre de 2018 hasta ahora.
En definitiva, aunque se pueda pegar una siesta ante la resistencia de 9.600, que incluso se podría alargar hasta los 10.000, da oportunidades tanto a inversores a largo plazo como a corto plazo.
@luisgarcialanga
AulaFinanzas.com | Corredordefondos.com
Director de Aulafinanzas.com y Corredordefondos.com.
Perito financiero en demandas contra bancos.
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