14 de Julio de 2014
Pablo Fernández del Río
El MAB es un mercado concebido para favorecer la financiación de empresas de pequeña capitalización en expansión y donde los trámites y costes son más reducidos que los de la bolsa convencional.
… en este tipo de empresas es importante tener en cuenta los resultados reales tanto del último ejercicio como el cumplimiento del business plan (BP)
Mucho se ha escrito estas dos últimas semanas sobre el escándalo de la estafa de Gowex, empresa que cotizaba en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil), de cómo han fallado los mecanismos de control y lo tarde que ha decidido actuar la CNMV, dos días después del informe de Gotham City Researchs, obteniendo como resultado que los inversores perdieran más del 60% del valor antes de ser suspendida su cotización.
Por si esto no fuera suficiente, en los últimos días, Carbures (Carbures Europe S.A.), empresa tecnológica con sedes en España, Usa y China y especializada en la fabricación de piezas de fibra de carbono tanto para el sector de la aeronáutica como la automoción, y que es otra de las empresas que también cotiza en el MBA, ha salido a la palestra tras perder un 15% de su valor después del informe de Blackbird, que sitúa su precio objetivo en 6,51€ (Carbures, CRBE, había llegado a cotizar hasta los 40€ por acción).
Este precio objetivo marcado por Blackbird, para 2014, se basa en el análisis del plan de negocio de la citada compañía siempre y cuando este se cumpla. A día de hoy el precio objetivo real de la compañía valdría 3,06€ según dicha firma. Si quieren profundizar en este análisis y entender que es lo que está pasando con Carbures pueden seguir los siguiente enlaces; Gisela Turazzini, CEO Blackbird , Joan Marc Ribes Estrella, CEO Blackbird.
Evidentemente, y sobra decir, que esto nada tiene que ver con la estafa de Gowex donde se han falseado los datos de la empresa durante los últimos 4 años, tal y como ha reconocido públicamente su presidente Jenaro García, si bien, según Blackbird, Carbures está altamente sobreponderada e inmersa en una burbuja. Cierto es también, que Carbures, en palabras de su vicepresidente financiero Juan Juárez, ya había decido dar el salto al mercado continuo hace un año y desde marzo de este año están trabajando en los trámites necesarios, desmarcándose de esta manera de las compañías que a raíz del escándalo Gowex habían anunciado esta decisión como medida de defensa ante la desbandada de los inversores y la perdida de valorización de las empresas afectadas.
Pero, ¿Que es realmente el MAB y por qué son inversiones de elevado riesgo?
El MAB es un mercado concebido para favorecer la financiación de empresas de pequeña capitalización en expansión y donde los trámites y costes son más reducidos que los de la bolsa convencional. El MAB cuenta con una supervisión a medida, para lo que se ha incorporado la figura del asesor registrado, que viene a sustituir la supervisión inicial de la CNMV. Actualmente en el MAB cotizan 23 empresas de diferentes sectores (incluidas las que tienen suspendida su cotización, puede ver el listado completo pinchando aquí).
Uno de los riesgos que puede encontrar quien desee entrar en el capital de estas compañías es la escasa liquidez de este mercado. Para evitar el riesgo de iliquidez, el MAB cuenta con un proveedor de liquidez que aporta dinero y papel como contraparte a los compradores o vendedores. Las compañías que cotizan en el MAB tienen escaso seguimiento entre los analistas especializados debido a que son, por lo general, empresas pequeñas con poca liquidez y poco conocidas. Como compensación, la entrada en el capital de estas compañías puede suponer una buena oportunidad, ya que estas empresas suelen cotizar con descuentos y tienen un mayor potencial alcista.
Otro punto positivo para la inversión en las compañías del MAB son ciertas ventajas fiscales. En el caso de las comunidades autónomas de Madrid, Cataluña, Aragón y Galicia permiten deducciones fiscales a los inversores de su región que deciden invertir en empresas domiciliadas en su misma región. Los inversores de estas regiones que adquieran un porcentaje inferior al 10% del capital social de las empresas cotizadas accederán a una deducción del 20% en el IRPF (15% en Galicia) en la cuota íntegra autonómica. Estas deducciones tienen un límite máximo de 10.000€ de deducción en el caso de Madrid, Cataluña y Aragón, es decir se aplican para inversiones máximas de 50.000€. En el caso de Galicia, este límite es de 4.000€, por lo tanto se aplica para inversiones máximas de 26.670€.
Las menores exigencias de información que permite el MAB a las compañías, es otro punto a tener en cuenta, destaca por ejemplo la ausencia de la obligación de presentar un folleto informativo de colocación y negociación pública de valores. A cambio, el MAB ha previsto que las solicitudes de incorporación a su plataforma incluyan al menos un documento informativo inicial donde deberán constar los estados financieros convenientemente auditados, lo que implica un coste inferior al del folleto. Otro ahorro en el aporte de información es la relativa a la información contable, que puede ser semestral y no trimestral, además de permitirse la presentación de cuentas abreviadas en ciertos casos.
Los requisitos financieros para el ingreso en el MAB son también menores en comparación con otros mercados (deben ser en su forma jurídica sociedades anónimas, españolas o extranjeras), en el MAB se exige que las empresas tengan o cuenten con su capital totalmente desembolsado y representado en anotaciones en cuenta, libre transmisibilidad de acciones, cuentas auditadas y que estén comercializando productos y/o servicios. La incorporación se hará a través de una colocación (OPV, OPS) o listing, con un importe mínimo de free float de dos millones de euros. No tienen la necesidad u obligación de acreditar beneficio en los últimos años ni dividendos mínimos cómo sucede en el mercado continuo. Esta ausencia de requisitos puede afectar a la confianza del inversor, ante el temor de que el MAB esté formado o entren en él compañías de escasa solvencia, aunque según los analistas esto no debería ser de los aspectos más preocupantes puesto que es normal que una empresa en expansión no tenga beneficios los primeros años.
Tal y como indicaba en uno de las párrafos anteriores, que las empresas cumplan con los requisitos y sean adecuadas para entrar en el MAB, recae en la figura del asesor registrado, que cumple la doble función de consultor y controlador de las compañías. El asesor registrado asesora y revisa la información de la empresa, además de mantenerla informada de sus obligaciones y alertar al mercado a través del MAB de posibles incumplimientos en los deberes de esta.
La relación contractual del asesor registrado con la compañía en cuestión, que es quien le paga su salario, podría crear un claro conflicto de intereses donde uno es al mismo tiempo juez y parte interesada con el cumplimiento de sus obligaciones.
El MAB está claro que representa una excelente opción para las empresas que se encuentran en fase de expansión, ya que ofrece la posibilidad de cotizar en un mercado específicamente diseñado y adaptado a sus necesidades, con una regularización más flexible y unos costes inferiores. Y no podemos olvidar que, por supuesto, cotizar en un mercado otorga a la empresa notoriedad, prestigio e imagen de marca. Por otro lado, los inversores que acuden a este mercado y participan de las empresas con un plan de negocios todavía por desarrollar deben tener claro que si bien es una apuesta de elevado riesgo deben o deberían recibir como contrapartida un elevado retorno de sus inversiones, algunos analistas estiman que como mínimo entre un 500 y 600%, por eso en este tipo de empresas es importante tener en cuenta los resultados reales tanto del último ejercicio como el cumplimiento del business plan (BP) y las expectativas no más allá de un año vista como norma general, todo lo que pase da ahí entra en el terreno de la futurología y la adivinación y ya sabemos que lo único cierto en los mercados es la que ha pasado ayer.
Terminología:
El capital desembolsado, es la cantidad de dinero que han aportado los socios para la constitución de una sociedad.
Una OPV es una Oferta Pública de Venta y una OPS una Oferta Pública de Suscripción. La diferencia radica en que en la OPV se venden acciones ya existentes y en la OPS se venden acciones que se emiten expresamente en una ampliación de capital. En algunas salidas al mercado es posible combinar una OPV y una OPS simultáneamente.
El listing es una de las formas que tienen las empresas para salir a cotizar a los mercados bursátiles. En el listing la empresa sale al mercado sin que ninguna acción cambie de dueño hasta que la empresa ya está cotizando, y solamente cuando la empresa empieza a cotizar sus antiguos propietarios empiezan a vender sus acciones.
El free float, se refiere al porcentaje del total de acciones de una sociedad que es susceptible de ser negociado habitualmente en bolsa y que no está controlado por accionistas de forma estable.
Pueden visitar mi blog personal (actualidad, divisas, sistemas de trading, AF, AT, vídeos)
Blog: Cómo NO FRACASAR en FOREX
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Especialidad de Electrónica por la Universidad de Vigo.
Actualmente desarrolla su actividad como trader intradía a tiempo completo en los mercados bursátiles, principalmente en forex, operativa basada tanto en análisis técnico como fundamental.
También opera pero en menor medida índices y commodities en intradía, y acciones largo plazo, tanto del Ibex35 como de cualquier otro índice, pero basado en un estricto análisis previo por fundamentales de los valores y comprobado por técnico. Trabaja todos estos "productos financieros" en CFD´s, aunque en Forex utilizo broker ECN.
Además de colaborar con Mundotrading.net también dirige y administra su propio blog "Como NO FRACASAR en FOREX"
http://pablofernándezdelrio.wordpress.com
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Ahora #CARBURES Admite errores en la publicación de sus cuentas anticipadas.
http://m.europe.wsj.com/articles/spanish-manufacturer-discloses-mistake-in-profit-report-1405533101?mobile=y